电网投资具备逆周期调节功能，2024年国家电网（下称“国网”）招标提速，智能电表、集采器、变压器等电力设备的招标量同比高增股市什么叫杠杆，带动市场对产业链的关注度。
10月22日晚间，东方电子（000682.SZ）、海兴电力（603556.SH）、华明装备（002270.SZ）等电力设备龙头发布三季度报告，第三季度业绩普遍出现环比下跌，引发资金集中抛售。10月23日，东方电子、海兴电力分别收跌6.5%、7.16%。
第一财经记者梳理财报发现，目前已披露的电力设备三季报呈现三大特点：1、前三季度营业收入创历史或上市以来新高；2、第三季度净利润环比增速放缓；3、单季度毛利率有持续增长趋势。上半年，电力设备头部公司普遍积累了不俗涨幅，而在第三季度净利润增速放缓的情况下，公募、险资、社保基金等机构投资者对板块龙头股投资热情不减。
第三季度净利润增速放缓
电力设备是今年上半年机构的宠儿。Wind数据显示，1月~6月，三星医疗、海兴电力2家智能电表龙头领涨板块，涨幅超过60%；中国西电、华明装备、许继电气、平高电气的涨幅均超过50%，从智能电表、变压器到一次设备与二次设备，子板块龙头纷纷走出凌厉的上涨行情。
估值抬升后，电力设备板块进入业绩验证期。整体来看，在一季度业绩基数较低的背景下（春节假期影响为主），电力设备龙头股第二季度业绩普遍环比高增，由此形成的高基数，使得第三季度环比增速并不亮眼。
某电力设备上市公司负责人对记者表示，在国网南网招标提速的背景下，电力设备行业需求“下有托底”。“但招标上限也是有限的，主要是电力行业本身特点决定其需求不会呈现爆炸式增长，多数情况下是跟随经济发展节奏平稳地发展。”上述负责人说。
东方电子的产品体系涵盖“发电-输变电-配用电”全环节，三季报显示，公司前三季度实现营业收入46.31亿元，归母净利润4.21亿元，同比增速分别为12.96%、22.26%。其中第三季度实现营收18.12亿元，均高于前两季度，归母净利润为1.68亿元，环比增速大幅放缓，为11.32%，二季度为49.22%。
海兴电力股价上半年翻倍，而第三季度业绩增速环比下跌。根据财报，公司单季度实现营业收入11.54亿元，环比下跌14.65%，归母净利润2.58亿元，环比下跌17.02%。而受智能电表招标提速影响，海兴电力的前三季度营收创下历史最高水平，已超过2022年全年规模。
平高电气的主营产品主要用于特高压，今年是特高压建设提速年，张北-胜利、川渝等特高压交流工程，金上-湖北、陇东-山东等特高压直流工程陆续开工。平高电气前三季度营收创下上市以来最高，而就第三季度业绩来看，公司实现营收28.43亿元，同比增长8.42%，归母净利润3.23亿元，同比增长47.72%，净利润环比增速下降至6.49%，前值为32.15%，营业收入环比减少5.18%。
毛利率方面，海兴电力第三季度毛利率为49.4%，同比上升6.1个百分点；东方电子毛利率由32.79%环比提升至33.07%；平高电气第三季度的综合毛利率25.58%，同比增长4.16个百分点。
公募险资继续“买买买”
虽然第三季度业绩环比增速下滑，社保基金、险资、陆股通、公募基金等一众机构对电力设备股的热情并未大幅减退。
东方电子曾是社保基金的宠儿，截至今年二季度末，有3家全国社保基金组合现身东方电子前十大股东，到三季度末，仅剩下全国社保基金503组合，其第三季度增持500万股，持股数量上升至5800万股，占总股本4.33%。与此同时，华夏、兴全、鹏华等公募基金现身前十大股东。截至三季度末，华夏能源革新、兴全商业模式优选、鹏华新兴产业、兴全新视野灵活配置4只基金新晋为东方电子前十大股东。
平高电气被险资和陆股通相中。截至三季度，陆股通连续五个季度增持平高电气，该机构是在2023年二季度新晋为前十大股东，此后一路“买买买”不停，目前合计持股1.63亿股，占总股本比例12.04%。全国社保基金107组合持股数量没有变化，中国人寿-传统-普通保险产品新晋为第六大股东，前海人寿保险旗下2只分红保险产品合计增持了1138万股。华夏能源革新新晋为平高电气的第十大股东。
特高压分接开关龙头华明装备同样被险资相中，泰康人寿-分红-个人分红增持公司65.7万股，泰康人寿-投连-行业配置新晋第十大股东。另外，新加坡政府投资增持了891.11万股。而陆股通则在第三季度减持869.51万股，目前持股1.16亿股，占总股本13.05%。
海兴电力二季度遭到多名股东减仓，而陆股通年内连续三个季度加仓，第三季度买入408.63万股，位列第四大股东，交银施罗德优势行业灵活配置小幅增持7.69万股；合远信正雨鸿私募基金、东方红启元三年新晋前十大股东。
“整个特高压2024年招标实际数量没有预期那么好，但也超过了常规年份的招标体量。2025年是十四五收官年，电网投资应该还会加速。具体到今年，十月底十一月初，特高压将进行第五次设备招标公布，与相关上市公司明年业绩密切挂钩。”某华东地区私募基金经理对记者说。
海通证券研报显示，国网2024年智能电表招标量同比增25%，智能电表行业处升级替换上行阶段，变压器、高压低压开关、电线及电缆的前九个月出口金额均同比增长，电力设备出海或为相关公司业绩增长第二曲线。
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魏中原
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发布于 2024-11-01
