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中国国家外管局周四发布半年度国际收支报告指出，短期内美联储政策收紧引发市场动荡的风险可控，预计货币政策收紧步伐将较为缓慢。
路透社指出，外管局网站的报告全文并指出，中期看，美国经济温和复苏有望持续，供给约束与需求回暖之间的矛盾难以快速消退，未来通胀可能持续高位徘徊，需持续关注通胀走势对美联储加息步伐的影响。
以下为报告中题为“全球超宽松货币政策面临转向”的专栏全文：
2021年上半年，全球主要发达经济体央行维持超宽松货币政策，以助力经济复苏。随着疫苗广泛接种和经济活动正常化，各国经济增长改善，部分经济体通胀压力攀升，宽松货币政策面临转向。美联储大概率于年底启动缩减购债，部分新兴经济体已率先启动加息。但是，当前美国就业缺口仍较大，变种病毒亦在拖累经济复苏，预计美联储收紧货币政策步伐将较为缓慢。再加上美联储与市场沟通比较充分，市场机构普遍认为国际金融市场再现“缩减恐慌”的风险可控。
2021年上半年，全球主要发达经济体央行货币政策维持宽松。美联储将政策利率维持在0%-0.25%，并将美国国债和住房抵押贷款支持证券(MBS)的购买速度维持在1200亿美元/月。欧央行维持平均900 亿欧元/月的购债速度。日央行将短端利率维持在-0.1%不变，10年期国债目标锚定在0%附近。截至2021年6月末，美、欧、日、英央行资产负债表规模较2020年末上升7.2%至25.6万亿美元。
全球疫苗接种有序铺开，经济增长有所改善，部分经济体通胀压力攀升。经济增长方面，美国2021年一、二季度GDP环比折年增速分别达6.3%、6.5%，综合采购经理人指数(PMI)一度创63.8的历史高位。欧元区2021年二季度推进解封后经济动能快速回升，制造业PMI维持60以上高位。受全球贸易扩张周期提振，日本出口亦维持强劲。通胀方面，2021年4-8月，美国通胀较快上涨，消费者物价指数(CPI)同比增速连续维持在5%以上，核心CPI增速也大于4%，均处于多年来高位；巴西、俄罗斯、土耳其等新兴经济体通胀率也持续处于较高水平。
全球央行超宽松货币政策立场面临转向。美联储2021年6月、9月连续将2023年政策利率预测由0.1%上调至1%，并释放年末启动缩减购债的政策信号。欧央行预计2021年四季度将降低购债速度，2022年将退出紧急抗疫购债计划(PEPP)。英国央行已降低购债速度，9月会议态度进一步转“鹰”，释放可能在年底购债结束前就开始加息的信号。日本央行在收益率曲线控制框架下，择机削减了资产购买规模。部分新兴经济体率先启动加息。高通胀压力下，截至9月末，巴西、俄罗斯和墨西哥央行2021年已分别累计加息425个、250个和50个基点，未来仍可能进一步加码。
短期内美联储政策收紧引发市场动荡的风险可控。当前美国就业缺口仍较大，变种病毒亦拖累经济复苏步伐，且美联储将近期供需错配导致的高通胀视为暂时性。在平均通胀目标制框架下，美联储不再先发制人控制通胀，而是尽量维持宽松以促进就业复苏。再考虑到美国财政负担及金融市场估值均处于历史高位股票杠杆交易原理，预计美联储收紧货币政策的步伐将较为缓慢。此外，近期美联储主席鲍威尔频频就缩减购债与市场进行沟通，国际金融市场对美联储政策转向的预期较为充分，普遍认为美联储将在2021年末启动缩减购债，2022年末或2023年初首次加息。因此，短期内美联储政策收紧引发国际金融市场震荡的风险可控。中期看，美国经济温和复苏有望持续，供给约束与需求回暖之间的矛盾难以快速消退，未来通胀可能持续高位徘徊，需持续关注通胀走势对美联储加息步伐的影响。
发布于 2024-12-18
